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丽江旅游:分享区域旅游市场高成长

时间:2012/7/13 作者:ITMA  来源:安信证券  

    丽江旅游市场高景气有望延续,游客接待量年均复合增长15%以上
    作为滇西北旅游业龙头,丽江旅游市场过去十年间发展迅速,游客接待量年均复合增长25.8%,2011年人均旅游消费1286元,两项指标均位于全国主要景区前列。随着大香格里拉生态旅游区开发深入以及滇西北交通网络逐年完善,作为大香格里拉旅游区门户的丽江有望迎来新的发展机遇。预计未来五年,丽江游客接待量年均复合增长15%以上。
    作为丽江旅游业龙头,公司有望分享区域旅游市场高增长
    作为丽江旅游业龙头,公司拥有丽江最核心的旅游目的地“玉龙雪山”的索道经营(玉龙雪山大索道、云杉坪索道、牦牛坪索道)、演艺(印象丽江)以及大研古城内唯一五星级酒店(和府酒店)等优质资产,有望分享区域旅游市场高增长。
    积极拓展旅游服务产业链,引领滇西北旅游业发展
    在现有业务基础上,公司计划重点拓展玉龙雪山景区餐饮业务以及吗咖保健品业务,以完善公司旅游服务产业链。其中,餐饮业务预计明年五一正式营业;龙建吗咖项目预计今年年底投入运营。此外,公司与香格里拉县人民政府签订《香巴拉月光城项目投资开发合作意向书》,计划在独克宗古城建设高端度假酒店和藏文化风情体验区。
    大索道提价预计将增厚2013年或2014年净利润13%以上
    公司旗下玉龙雪山大索道上次提价为2003年,至今已9年。2011年5月15日,公司向政府有关部门提交了提价方案,申请将索道价格由双程150元/人次提高到200元/人次。截止目前,公司尚未收到政主管部门关于索道价格调整的批复。从程序上看,索道提价并无明显的政策障碍,因此未来提价获批是大概率事件。如果玉龙雪山大索道在2013年或2014年顺利提价,将增厚公司当期净利润13.9%、13.3%。
    投资建议及评级
    在不考虑提价的前提下,我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.88元、1.04元、1.26元,当前股价对应动态市盈率26X、22X、18X,估值位于景区类上市公司PE中端。给予公司“买入-B”投资评级,6个月目标价26.4元,对应2012年30xPE。
 
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